買債券之前，先讀懂利率風險。

票息描述收入的一部分；價格波動則是另一個問題。理解兩者的差別，才能更清楚地閱讀債券與債券基金。

01 / 市場利率與固定利率債券價格

在其他條件相同時，市場利率上升，既有固定利率債券的價格通常下降；市場利率下降時則相反。這是利率風險的基本關係，不是對未來利率方向的預測。

02 / 以存續期間理解敏感度

存續期間可協助衡量價格對利率變動的敏感度。修正存續期間為 10 年的假設債券，殖利率小幅上升 0.5 個百分點時，一階近似的價格變動約為 −5%。

03 / 價格變動不等於總報酬

一階敏感度估算未計入票息、凸性、信用利差、匯率與費用。變動較大或殖利率曲線並非平行移動時，估算誤差可能擴大。

研究時，至少分開記錄

• 持有的是個別債券還是債券基金？
• 資料揭露的是哪一種存續期間？
• 希望理解的是價格風險、收入，還是總報酬？
• 除了利率，還有哪些信用、匯率與流動性風險？